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发布日期:2026-04-29 04:57 点击次数:94
没有一蹴而就的造富,只有步步为营的布局。联影医疗作为国产高端医学影像设备龙头,从2013年推出虚拟股,到2022年科创板上市实现“虚转实”,再到如今的财富兑现,完整走完了“虚拟股→员工持股平台→IPO”的全路径,成为硬科技企业股权激励的标杆中的标杆。
今天,我们就拆解联影医疗的虚拟股方案,看它如何用一套方案,解决初创企业“留人难、控股权难、现金流紧”的三大痛点,实现人才、公司、资本的三方共赢。

一、为什么虚拟股最适合联影医疗
2011年,联影医疗在上海成立,一出生就对标GE、飞利浦、西门子等国际巨头,立志打破高端医学影像设备的进口垄断。
作为典型的科技企业,联影面临两大核心困境,这也是很多初创科技公司的共同难题:
一方面,人才稀缺且难留。高端医学影像领域研发周期长、技术壁垒高,需要大量海外归国专家和顶尖技术人才,而这些人才的薪酬预期极高,仅靠现金工资根本留不住人。
另一方面,股权与现金流双重压力。初创期公司现金流紧张,根本拿不出巨额现金激励;同时,创始团队要牢牢掌握控股权,投资人也反对过早稀释实股,常规的实股激励完全行不通。
就在这样的困局下,虚拟股成为了联影的“最优解”——它不占工商股权、不影响融资、只分利润和增值收益、可收回、可转实股,完美契合“留人+稳股权+留现金”的三重需求,相当于给核心人才吃了一颗“定心丸”,也给公司留足了发展空间。

二、核心方案:联影虚拟股的五步走战略
联影的虚拟股不是“画大饼”,而是一套有规则、有闭环、可落地的完整体系,从2013年推出到2025年财富兑现,每一步都踩得精准。
第一步:定规则,筑牢激励基础(2013年)
2013年12月,联影正式推出《虚拟股份激励计划管理办法》,明确了虚拟股的核心规则,杜绝模糊地带,这也是其后续零纠纷的关键:
- 性质:虚拟股≠实股,无表决权、无工商登记,本质是“影子股权”,仅享有分红权和未来增值权,不影响公司股权结构;
- 对象:聚焦高管、核心技术/业务骨干,不搞“全员普惠”,只绑定真正的核心力量;
- 总量:累计授予约6000万份,员工需出资认购(低价),既筛选了真正认可公司的人,也形成了深度绑定;
- 收益:一是年度分红,核心技术人员分红可达年薪30%,解决短期激励;二是长期增值,上市前可转实股,锁定长期收益;
- 收回:离职、业绩不达标、违规,将强制收回或回购,避免激励“失效”。
第二步:搭平台,为“虚转实”铺路(2017年)
虚拟股的核心价值的是“过渡”,联影早在2017年就开始布局后续的合规转换——搭建了员工持股平台。
这一步看似简单,实则暗藏玄机:一方面,将分散的虚拟股持有人集中管理,避免后续转换时出现混乱;另一方面,通过持股平台的有限合伙架构,由核心管理层担任普通合伙人,既保证了创始团队的控制权,也为后续对接IPO做好了合规准备。
第三步:转实股,衔接IPO(2020年)
IPO审核的核心要求是“股权清晰”,虚拟股无法直接对接资本市场,因此联影在上市前1-2年(2020年),完成了关键的“虚转实”:将员工持有的虚拟股,按1:1的比例转换为员工持股平台份额。
为了保证公平合规,联影聘请专业评估机构,参考同行业可比公司的估值水平,确定转换定价,既避免了利益输送,也让员工的权益得到充分保障。截至上市前,联影未发生任何与虚拟股相关的纠纷,为顺利过会奠定了基础。

第四步:登科创板,打开财富通道(2022年)
2022年8月,联影医疗成功登陆科创板,发行价109.88元,市值一举突破千亿,成为“国产医学影像第一股”。
这一刻,员工持股平台的份额彻底“实股化”,曾经的虚拟股,正式变成了可流通、可变现的真实股权。而这,也是联影虚拟股激励的“关键一跃”——从“纸上收益”变成了“真金白银”。
第五步:兑现财富,完成激励闭环(2024-2025年)
上市后1年锁定期满,联影的员工持股平台开启了两次大规模减持,完成了财富兑现:
2024年,首次减持747万股,套现8.94亿元;2025年,二次减持1337万股,套现18.2亿元,两次合计27.14亿元。
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